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平安证券本期关注史丹利广田股份

发布时间:2020-07-31 16:03:43
平安证券:本期关注 史丹利 广田股份

2012-12-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

平安中小市值团队将过去两周发布公司报告汇总跟踪产品,为客户系统、全面了解平安中小市值研究提供支持。平安证券过去两周共发布 篇中小市值调研报告, 篇事项点评报告。


史丹利:预计明年一季度复合肥销量将较好(推荐)2012.12.21前期由于单质肥原料价格持续不稳,复合肥生产企业的开工负荷较低,冬储市场成交量不佳,经销商复合肥库存低位。但12月以来,由于单质肥原料价格企稳,特别是尿素价格上涨,加上临近201 年三月春耕,复合肥冬储成交量逐步好转。201 年公司产能大幅扩张,将有效解决2012年产能瓶颈问题。


公司在建的湖北当阳、河南遂平2个各80万吨/年项目预计将于201 年中期之前陆续建成,在建的河南宁陵80万吨/年项目预计将于201 年底之前陆续建成,临沭80万吨/年缓释肥项目预计将于201 年底建成。目前公司总产能为221万吨,201 年底将大幅扩张至511万吨。


我们预计,单质肥原料价格已经稳定,复合肥冬储和春耕需求将逐步释放。由于复合肥冬储成交量是从12月开始才逐步好转,因此我们预计冬储成交量将主要在201 年元月后完成,加上随后的春耕需求,预计201 年一季度公司销量将较好,同比增长20%以上。2012年由于单质肥价格持续下跌,复合肥需求不佳,我们预计公司销量增长较慢(同比增长8. %)。


我们预计,随着单质肥原料价格稳定,加上公司新建产能释放,201 年公司复合肥销量将提升至220万吨,同比增长29.4%。我们维持之前业绩预测,预计2012~2014年EPS分别为1.68、2.10、2.69元,对应12月18日收盘价的动态PE分别为17.1、1 .7、10.7倍。我们看好品牌和渠道优势推动公司销量稳步增长,维持“推荐”评级广田股份:大装饰格局逐步完善,革新助力新发展(推荐)2012.12.19广田股份是国内装饰行业企业,位居2011年度行业百强第三名,拥有设计甲级与施工一级、幕墙施工一级与设计甲级、建筑智能化工程设计与施工一级、消防工程设计与施工一级、机电安装工程一级、金属门窗专业承包一级等资质。公司收入分类型看,公共建筑装修与住宅精装修约各占1/2,住宅精装修是公司标签之一,业务体量在业内首屈一指。2012年下半年商品房销售情况逐步好转,新开工增速在明年上半年提升将是确定性事件,行业环境向好将利于公司业务承接。目前我国公装(包括住宅整体精装修)市场容量超过2万亿,业内企业市场占有率仅为5%左右,较低的行业进入门槛和较高的区域壁垒导致分散的行业特征。2011年国内住宅整体精装修市场容量约为1500亿元,精装修比例约10%,尽管与国外60%以上的水平有较大差距,但我们认为国内精装修市场尚不具备爆发条件,原因在于地产调控对地产价格的限制和居民个性需求的无法满足。公司2011年开始积极拓展公装业务,降低对住宅地产的依赖度,形成了“公装+精装”齐头并进的发展格局。公司净利润增速已从1Q的-19%迅速提升至 Q的46%,业绩见底回升趋势已经确立,未来有望继续高增长。改革对业绩的驱动作用可以从收入地区分布佐证,2012H1各区域收入相对均衡,公司异地收入获得快速增长。我们预计2012-2014年公司实现归属母公司股东净利润分别为 .61亿、4.82亿、6.25亿元,对应EPS分别为0.71元、0.94元、1.22元,三年复合增速高达 1%。2012年12月18日收盘价对应12-1 年PE分别为25.6倍和19.2倍,考虑到估值切换以及行业复苏,给予公司“推荐”评级。


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